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华为新款电子烟价格表 【天风电子】科森科技:三季报营收超预期,净利润符合预期

事件:公司发布三季报,前三季度总收入为24.920亿元,同比+82.45%,归属于母公司的净利润为7514万元,扣除后归属于母公司的净利润为6676万元。元,加权平均净资产收益3.79%电子烟专卖,摊薄后每股收益0.16元

点评:公司精密金属一站式供应商华为新款电子烟价格表,判断在5G时代内外因素改善下,其业绩已达到拐点,其在5G时代的表现具有较大的弹性。是苹果产业链中的低价值目标,继续推荐。由于客户新机量产及产能利用率提升,公司三季度营收11.270亿,同比+139.35%,净利润0.380亿,同比+ 191.8% ,我们判断由于三季度汇兑损益(不影响公司实际现金流、财务费用 yoy+42.25%),公司净利润增长 >同比198%;盈利能力环比增长悦刻电子烟,毛利率20.41%,qoq+1.25%,yoy+1.83%,净利润率3.36%,qoq+1.17%;库存同比+89.51%,说明公司四季度业绩弹性。公司以消费电子为核心,不断将产品品类拓展至医疗器械、光伏产品、电子烟等结构件,深化客户不断拓展产品(从小到大苹果、华为笔记本到手表耳机),中长期逻辑平稳。

小金属件变大件,多条产品线引入苹果,同时引入华为笔记本,客户多元化。公司绑定了苹果+华为两大消费电子企业。苹果:公司12年通过捷普提供静音按键、镜头环等iPad结构件,17年进入iPhone不锈钢/铝合金中框供应链(“精锻+CNC”工艺不锈钢中框) 小件已扩展为大件。目前已切入iPad、iPadPencil、MacBook、iMac等产品线。未来继续看好:1)20 年内苹果将进入通信+ID创新超级周期华为新款电子烟价格表,推出多款5G新机型; 2)切入大iMac外壳,大大增加了颜值; 3)已完成技术研发,笔记本电脑铰链(铰链)等产品进入量产阶段,技术门槛高,供应链地位稀缺。华为:公司掌握了一整套精密金属制造服务及配套技术手段,满足“一站式”服务,切入华为笔记本供应链。有望享受华为笔记本的高增长,有望扩大表框、耳机塑料等结构件。

A股医疗器械稀缺,切入电子烟,创造新的增长点。公司积极投身医疗、电子烟等领域:1)医疗:预计2022年全球医疗器械产业规模将达到5328亿美元,拉动精密结构器件需求。公司于2014年进入美国第二家医疗器械公司美敦力的供应链买电子烟,预计将继续受益于高端客户资源,实现业绩稳健增长。公司成立18年科森医疗,不断提升在医疗器械领域的核心竞争力。医用外科结构件是毛利率最高的产品(2013-18年保持在48%以上),有望成为下一个重要的业务增长点。 2)电子烟:随着各国控烟力度的加大和公众健康意识的提高,电子烟全球市场预计2025年将达到614亿美元。改进精密压铸工艺,积极卡住电子烟,现已进入知名电子烟品牌精密金属结构供应链,有望实现行业增长。

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投资建议:预计公司20-22年净利润1.81、4.02、5.180亿元,给公司21年PE=30x,对应目标价24.9元/股。

风险提示:5G手机换机不及预期,客户扩张缓慢,原材料供不应求

注:文中报告摘自天风证券研究院公开发布的研究报告。具体报告内容及相关风险提示请参见报告完整版。

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证券研报《科森科技:三季报营收超预期,净利润符合预期》

外部发布时间 2020 年 10 月 21 日

报告发布机构天风证券股份有限公司

本报告分析师:

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潘兆的SAC执业证书编号:S05

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